Stratégie sú zdrojom hodnoty

Rentabilita spoločností, ktoré uskutočnili aspoň tri zahraničné investičné transakcie, je v nasledujúcich piatich rokoch po ich realizácii o 67 percent vyššia, než je priemer trhu. Vyplýva to z prieskumu spoločnosti Ernst & Young realizovaného v spolupráci s Cass Business School „The Rise of the Cross Border Transaction: The Serial Transactor Advantage“, ktorý analyzuje 332 532 akvizícií realizovaných počas uplynulých pätnástich rokov. Takmer tri tisíc z nich možno pritom zaradiť do kategórie „sériových“ (to znamená, že investor uskutočnil v päťročnom období minimálne tri investičné transakcie).

To je dôkaz, že fúzie a akvizície majú pridanú hodnotu. Zo správy ďalej vyplynulo, že je veľký rozdiel medzi sériovými transakciami zameranými na domáce ciele, ktorých rentabilita je iba o približne štvrtinu nad trhovým priemerom, a na zahraničie orientovanými stratégiami, ktoré prinášajú takmer trikrát vyšší prírastok hodnoty.

„Naša analýza ukázala, že mať kvalitnú, premyslenú investičnú stratégiu zameranú na zahraničné investície je výhodou, ktorá zvyšuje rentabilitu investora viac než domáce fúzie a akvizície. Najhoršou alternatívou je však zostať pasívne sedieť v prípade, že disponujeme akvizičnými zdrojmi. Investorov dnes totiž viac než kedykoľvek predtým znepokojujú nízke výnosy resp. straty na finančných a kapitálových trhoch, a taktiež sa obávajú straty reálnej hodnoty peňazí v dôsledku možnej inflácie,“ upozorňuje Petra Wendelová, partnerka spoločnosti Ernst & Young pre fúzie a akvizície.

„V rokoch 2001 a 2007, t. j. na vrcholoch ekonomických cyklov, bol podiel zahraničných fúzií

a akvizícií na celkovom objeme investičných transakcií 27 , resp. 26 percent. Rok 2011 bude asi málokto považovať za konjunktúrny, preto možno prekvapí, že aj tento rok bolo 25 percent všetkých realizovaných transakcií zahraničných,“ dodáva Jozef Mathia, výkonný riaditeľ oddelenia transakčného poradenstva spoločnosti Ernst & Young v Slovenskej republike. „Pravda je, že určitú úlohu zrejme zohrali výkyvy výmenných kurzov. Napriek tomu sa zdá, že približne štvrtinový podiel zahraničných fúzií a akvizícií na celkovom transakčnom objeme sa stáva normou,“ hovorí Petra Wendelová.

Rebríček najvyspelejších trhov pre zahraničné fúzie a akvizície

V rebríčku najvyspelejších trhov pre zahraničné fúzie a akvizície naďalej dominovali vyspelé štáty ako Kanada (1. – 2. miesto), Veľká Británia (1. – 2. miesto), USA (3), Francúzsko (4. – 6. miesto), Japonsko (4. – 6. miesto), Holandsko (4. – 6. miesto), Dánsko (7), Švédsko (8), Nemecko (9), Fínsko (10. – 11.) a Nórsko (10. – 11.). Pomerne prekvapivé je veľmi dobré umiestnenie Českej republiky (24. – 26. miesto), Izraela (23. miesto), Čile (24. – 26. miesto) a Malajzie (24. – 26. miesto), ktoré predstihli aj všetky krajiny BRIC (Čína 29. miesto, Brazília 49. – 50., Rusko 49. – 50., India 52. miesto).

M&A Maturity Index analyzoval 36 faktorov v 6 kategóriách (ekonomické, finančné, politické, regulatórne, sociokultúrne a technologické faktory). Izrael sa umiestnil najlepšie v technológiách, Česká republika v sociokultúrnych faktoroch, Čile v politických a Malajzia v ekonomických faktoroch. Tieto zistenia môžu byť pre niekoho prekvapujúce, ale vzhľadom

na rastúci počet transakcií v týchto krajinách je jasné, že tzv. „sérioví“ investori už potenciál týchto krajín objavili a naučili sa, ako sa vyrovnávať s výzvami, ktoré akvizície na týchto trhoch prinášajú.

Fúzie a akvizície na rozvíjajúcich sa trhoch

Za prvé tri štvrťroky roku 2011 predstavovali akvizície, ktorých cieľom boli spoločnosti z rozvíjajúcich sa trhov, 40 % celosvetových investičných transakcií, čo je dvakrát viac než pred desiatimi rokmi. Naproti tomu podiel investorov z rozvíjajúcich sa trhov je tento rok zatiaľ len 21 percent.

Z analýzy predchádzajúcich transakcií vyplýva, že priemerná hodnota investičnej transakcie na rozvíjajúcom sa trhu sa začne prudko zvyšovať asi tri až päť rokov po tom, čo sa na ňom objavili prvé fúzie a akvizície. To znamená, že najviac budú profitovať tí, ktorí na novorodiace sa trhy prídu veľmi rýchlo. Ostatní sa budú musieť veľmi snažiť, aby si zabezpečili zaujímavý rast.

„Kým akvizície na rozvíjajúcich sa trhoch nie sú žiadnou novinkou, opačný trend, to znamená, že si investori z rýchlo rastúcich ekonomík kupujú zahraničné spoločnosti, je menej bežný,“ zhrnuje Jozef Mathia. „Vzhľadom na výrazný ekonomický rast týchto krajín, ich posilňujúce sa meny a záujem o obchodné značky, nové technológie a prístup na trhy však iste nebude žiadnym prekvapením, že aj spoločnosti z rozvíjajúcich sa krajín čoraz častejšie investujú v rozvinutých, prípadne v ostatných rýchlo rastúcich ekonomikách a niekedy realizujú aj sériové transakcie.“

„Bez efektívnej investičnej stratégie pre rozvíjajúce sa trhy sa dnes žiadna významná spoločnosť nezaobíde. Kvalitné podnikové portfólio musí zahŕňať spoločnosti z rozvíjajúcich sa aj z vyspelých ekonomík,“ hovorí Petra Wendelová: „K najatraktívnejším patria ázijské trhy, pretože ich obrovský rastový potenciál investíciám poskytuje – na rozdiel od volatilných vyspelých trhov – určitú ochranu. Kupujúci však musia počítať s tým, že tomu budú zodpovedať aj ceny.“